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    银河证券-石油化工行业6月动态报告
    信息来源:未知  ‖  发稿作者:admin   ‖  发布时间:2020-07-02 14:22  ‖  查看次  ‖  
    无法在这个位置找到: plus/ckplayer.htm

       研究报告内容摘要:1)1-5月我国原油加工量同比增长%,表明下游需求开始修复。 5月我国加工原油5790万吨,环比增加%。 整体来看,1-5月我国加工原油亿吨,同比增长%,表明下游需求开始修复;原油产量8090万吨,同比增长%;原油进口亿吨,同比增长%;原油表观需求亿吨,同比增长%;对外依存度%,继续维持高位。 2)1-5月我国成品油表观需求同比下降%,降幅有所收窄。 1-5月我国成品油产量亿吨,同比下降%;成品油出口2443万吨,同比增加%;成品油表观需求亿吨,同比下降%。

       其中汽油、煤油、柴油表观需求分别同比下降%、%、%,降幅均有所收窄。

       由于国内成品油市场已然饱和,成品油产量占比在逐渐下降,更多的转向生产化工产品。 3)6月油价窄幅震荡,7月将继续970万桶/日减产。

       进入6月份,沙特、科威特和阿联酋有望额外减产118万桶/日,以及各产油国最终就延期970万桶/日减产协议一个月达成共识。 预计下半年油价大概率维持当前水平甚至小幅震荡上行。 4)下半年行业盈利预期环比显著改善,丙烷产业链业绩修复弹性高于石油产业链。

       低油价利于行业盈利能力修复,且油价温和上涨对行业有利,预计下半年行业盈利将环比显著改善。 丙烷产业链主要产品价差表现修复良好,业绩有望逐季回升,具备很高的业绩修复弹性;石油产业链特别是含上游业务的企业仍将受到原油销售损失、市场供需变化损失等困扰,全年业绩修复相对要弱。

       5)行业表现落后于整个市场,排在109个二级子行业的92位。 年初至今,石油化工行业收益率-%,表现逊于整个市场,排在109个二级子行业的第92位。

       截至6月28日,石油化工板块整体估值(PE(TTM))约为,主要受到一季度行业大幅亏损所致;高估值也凸显了投资者对行业业绩修复的信心。 投资建议看好下半年行业盈利预期环比改善带来的投资机会,推荐卫星石化()、上海石化()、中国石化()。

       风险提示:油价持续下跌风险、产品价差下降风险、营收不及预期风险等。



                  
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